Σε bullish σενάριο για τον χρυσό επιμένει η Goldman Sachs, παρά την πρόσφατη διόρθωση του πολύτιμου μετάλλου, ποντάροντας σε μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και ισχυρή ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες.
Σε νέο σημείωμα, οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας διατηρούν την πρόβλεψή ότι η τιμή του χρυσού θα φθάσει τα 5.400 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του 2026, με στήριξη από τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, την εξομάλυνση της κερδοσκοπικής τοποθέτησης και τη συνεχιζόμενη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες.
Η πρόβλεψη αυτή έρχεται κόντρα στο κλίμα των ημερών και τη μεγάλη διόρθωση του χρυσού με πτώση κοντά στο 15% από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Η χειρότερη μηνιαία κάμψη για τον χρυσό από τον Οκτώβριο του 2008 αποδίδεται κυρίως στη φύση του ίδιου του πολέμου και στις επιπτώσεις του στις αγορές.
Η διαταραχή στην προσφορά ενέργειας που προκάλεσε ο πόλεμος ενίσχυσε τους φόβους για αναζωπύρωση του πληθωρισμού, οδηγώντας έτσι και τις αγορές να αποκλείσουν πλήρως το ενδεχόμενο μειώσεων επιτοκίων από τη Fed μέσα στο 2026. Σε αυτό το σενάριο, η Goldman Sachs εκτιμά την αξία του χρυσού περίπου στα 4.550 δολάρια ανά ουγγιά, υπό την προϋπόθεση ότι οι προπολεμικές στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου παραμένουν ενεργές.
Παράλληλα, τα υψηλά επίπεδα ζήτησης για δικαιώματα αγοράς (call options) νωρίτερα μέσα στο έτος άφησαν τον χρυσό εκτεθειμένο. Όπως είχε επισημάνει η τράπεζα σε προηγούμενη ανάλυση της, ακόμη και μια ήπια διόρθωση στις αγορές μετοχών θα μπορούσε να οδηγήσει σε έντονη πτώση των τιμών του πολύτιμου μετάλλου, με χαμηλότερο σημείο τα 4.700 δολάρια.
Ωστόσο, μετά την πρόσφατη διόρθωση, η καθαρή κερδοσκοπική τοποθέτηση στην αγορά Comex έχει υποχωρήσει σημαντικά, ενώ η υπερβάλλουσα ζήτηση για δικαιώματα αγοράς έχει σε μεγάλο βαθμό εκτονωθεί, αφήνοντας την αγορά σε πιο «καθαρή» κατάσταση και – κατά την εκτίμηση των αναλυτών – σε πιο ελκυστικό σημείο εισόδου.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs απορρίπτουν, μάλιστα, την άποψη ότι ο χρυσός απέτυχε ως ασφαλές καταφύγιο ή ως αντιστάθμισμα στον πληθωρισμό, υποστηρίζοντας ότι η συμπεριφορά του εξαρτάται από το είδος του πληθωριστικού σοκ. Σε περιόδους στασιμοπληθωρισμού που προκαλείται από προβλήματα προσφοράς, όπως σήμερα, τα εμπορεύματα τείνουν να υπεραποδίδουν έναντι του χρυσού, ενώ το πολύτιμο μέταλλο ευνοείται περισσότερο όταν οι ανησυχίες σχετίζονται με την αξιοπιστία των θεσμών και των κεντρικών τραπεζών.
«Όπως και το 2022, ο χρυσός τείνει να υποαποδίδει αρχικά σε περιόδους διαταραχών στην προσφορά», σημειώνουν οι αναλυτές. «Ο πληθωρισμός που προκύπτει από την πλευρά της προσφοράς αυξάνει τον κίνδυνο αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής, οι υψηλότερες αποδόσεις αυξάνουν το κόστος διακράτησης του χρυσού και περιορίζουν τη ζήτηση μέσω ETF, ενώ οι πτώσεις στις αγορές μετοχών οδηγούν σε αναγκαστικές ρευστοποιήσεις».
Σε ό,τι αφορά τις ανησυχίες για πιθανές πωλήσεις χρυσού από ξένες κεντρικές τράπεζες, η Goldman Sachs εκτιμά ότι χώρες του Κόλπου είναι πιο πιθανό να πουλήσουν αμερικανικά ομόλογα παρά χρυσό, καθώς διατηρούν μικρότερα ποσοστά του πολύτιμου μετάλλου στα αποθεματικά τους και λειτουργούν με νομισματικά καθεστώτα συνδεδεμένα με το δολάριο.
Το βασικό σενάριο της τράπεζας στηρίζεται σε τρεις πυλώνες: εξομάλυνση της κερδοσκοπικής τοποθέτησης (που εκτιμάται ότι μπορεί να προσθέσει περίπου 195 δολάρια ανά ουγγιά), μειώσεις επιτοκίων από τη Fed κατά 50 μονάδες βάσης (περίπου +120 δολάρια) και επιτάχυνση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες σε περίπου 60 τόνους μηνιαίως (περίπου +535 δολάρια).
Ωστόσο, παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι. Σε ένα αρνητικό σενάριο, με παρατεταμένη διαταραχή στα Στενά του Ορμούζ και περαιτέρω πτώση των αγορών μετοχών, η τιμή του χρυσού θα μπορούσε να υποχωρήσει έως και τα 3.800 δολάρια.
Αντίθετα, σε περίπτωση κλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων και επιτάχυνσης της απομάκρυνσης από δυτικά περιουσιακά στοιχεία, οι τιμές θα μπορούσαν να κινηθούν προς τα 5.700 ή ακόμη και τα 6.100 δολάρια ανά ουγγιά.
Διαβάστε περισσότερα
Moneypress.gr