Παγώνουν οι εκδόσεις νέων εταιρικών ομολόγων από τις εισηγμένες και ενώ απομένουν 38 εργάσιμες μέρες για να εκπνεύσει η τρέχουσα οικονομική χρήση, καθώς η αναμενόμενη αύξηση των επιτοκίων του ευρώ κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,75% (από 2,5% που είναι σήμερα), από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στην τελευταία συνεδρίαση της χρονιάς την Πέμπτη 17 Δεκεμβρίου, επηρεάζει άμεσα τα εταιρικά ομόλογα.
Οι επιπτώσεις αυτές χωρίζονται σε δύο βασικούς άξονες: στην πορεία των υφιστάμενων ομολόγων στη δευτερογενή αγορά και στο κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων. Οι βασικοί λόγοι πίσω από αυτή την τάση περιλαμβάνουν:
Ακριβό κόστος δανεισμού: όταν τα επιτόκια των κεντρικών τραπεζών και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κινούνται σε υψηλά επίπεδα, οι επιχειρήσεις αναγκάζονται να προσφέρουν πολύ υψηλότερα κουπόνια (επιτόκια) για να προσελκύσουν τους επενδυτές. Αυτό αυξάνει κατακόρυφα το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους τους.
Αναμονή για μειώσεις επιτοκίων: πολλές διοικήσεις εταιρειών επιλέγουν να αναβάλουν τις νέες εκδόσεις, περιμένοντας τις επόμενες κινήσεις χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής (π.χ. από την ΕΚΤ ή τη Fed). Ελπίζουν έτσι να εκδώσουν χρέος αργότερα με σημαντικά χαμηλότερο κόστος.
Αβεβαιότητα και μεταβλητότητα: η μακροοικονομική αβεβαιότητα, οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι απότομες διακυμάνσεις στις διεθνείς αγορές ομολόγων καθιστούν τους επενδυτές πιο διστακτικούς. Σε περιβάλλον έντονης μεταβλητότητας, ο κίνδυνος να μην καλυφθεί μια έκδοση ή να τιμολογηθεί σε απαγορευτικά επίπεδα είναι μεγάλος.
Περιορισμός ριψοκίνδυνων επενδύσεων: λόγω του υψηλού κόστους χρήματος, οι επιχειρήσεις γίνονται πιο συντηρητικές. Παγώνουν μακροπρόθεσμα έργα ή επενδύσεις για τα οποία δεν είναι απόλυτα σίγουρες, μειώνοντας έτσι την ανάγκη τους για άντληση νέων κεφαλαίων μέσω ομολόγων.
Οπως εξηγούν διαχειριστές στην «Εφ.Συν.», όταν τα επιτόκια του ευρώ αυξάνονται, ανεβαίνουν και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων (π.χ. του ελληνικού ή του γερμανικού Δημοσίου). Επειδή το κράτος θεωρείται ασφαλέστερος εκδότης από μια εταιρεία, οι επενδυτές απαιτούν πολύ μεγαλύτερο premium (περιθώριο απόδοσης) για να ρισκάρουν τα χρήματά τους σε εταιρικά ομόλογα, κι αυτό πιέζει ακόμα περισσότερο τις εισηγμένες να προσφέρουν ανταγωνιστικές αποδόσεις.
Μεγάλη αύξηση σε μεγέθη και ρευστότητα
Σε μέγεθος και ρευστότητα αυξήθηκε η αγορά εταιρικών ομολόγων το 2025, καθώς η σύνδεση μεταξύ των αγορών μετοχών και εταιρικών ομολόγων για τις εταιρείες που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αθηνών έγινε στενότερη το προηγούμενο έτος.
Εταιρικά ομόλογα, εισηγμένα στο Χρηματιστήριο Αθηνών είναι ευθέως ανταγωνιστικά των καταθέσεων, ακόμα και των προθεσμιακών
Πιο συγκεκριμένα, οι εταιρείες blue-chips επέλεξαν να χρηματοδοτηθούν μέσω εταιρικών ομολόγων, εκμεταλλευόμενες το μειωμένο κόστος και τις βελτιωμένες συνθήκες πρόσβασης στο Χρηματιστήριο Αθηνών. To 2025 o τομέας των εταιρικών ομολόγων σημείωσε τέσσερις εκδόσεις (Αεροπορία Αιγαίου, ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ, Lamda και Aktor Group) υψηλού προφίλ.
Η έκδοση τεσσάρων νέων εταιρικών ομολόγων έφτασε τα 1,4 δισ. (από 330 εκατ. ευρώ το 2024), με τις προσφορές να φτάνουν τα 3,4 δισ. ευρώ (υπερκάλυψη 2,4 φορές) και περιορισμένα περιθώρια απόδοσης. H ρευστότητα αυξήθηκε κατά 27%, με μέση ημερήσια αξία συναλλαγών στα 1,6 εκατ. ευρώ, ενώ η Μέση Σταθμισμένη Απόδοση στο τέλος του έτους διαμορφώθηκε στο 3,6%, ελαφρώς υψηλότερη από τη Μέση Σταθμισμένη Απόδοση των Ευρωπαϊκών Εταιρικών Ομολόγων.
Εταιρικά ομόλογα, εισηγμένα στο Χρηματιστήριο Αθηνών με λήξεις έως 7 έτη και ενδεικτικές αποδόσεις από 2,41% έως 6,39% είναι ευθέως ανταγωνιστικά των καταθέσεων, ακόμα και των προθεσμιακών. Αν και το ελληνικό χρηματιστήριο προσφέρει υψηλές αποδόσεις και οι εκτιμήσεις είναι ιδιαίτερα θετικές για τη συνέχεια, οι επενδυτές που δεν επιθυμούν υψηλό ρίσκο για επένδυση σε μετοχές, μπορούν να επενδύσουν και στην αγορά ομολόγων του Χρηματιστηρίου.
Η μέση διάρκεια λήξης των ελληνικών εταιρικών ομολόγων που είναι εισηγμένα στο Χ.Α διαμορφώνεται στα 2,8 έτη, καθιστώντας τις εκδόσεις λιγότερο ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων. Το μέσο κουπόνι διαμορφώνεται στο 3,4% και η μέση απόδοση στην ημερομηνία ανάκλησης στο 3,6%. Η μέση διάρκεια λήξης των ελληνικών εταιρικών ομολόγων που είναι εισηγμένα εκτός του Χ.Α διαμορφώνεται στα 3,4 έτη και το μέσο κουπόνι διαμορφώνεται στο 4,2% και η μέση απόδοση στην τελευταία ημερομηνία ανάκληση στο 3,6%.
Η εγχώρια αγορά εταιρικών ομολόγων του Χρηματιστηρίου της Αθήνας ουσιαστικά ξεκίνησε το 2016, χρονιά κατά την οποία αντλήθηκε ποσό μόλις 44 εκατ., το 2017 διαμορφώθηκε στα 623 εκατ., το 2018 στα 235 εκατ., το 2019 στα 532 εκατ., στο 1,02 δισ. το 2020 και στο 1,424 δισ. το 2021. Το 2022 αντλήθηκε το ποσό των 530 εκατ., το 2023 αντλήθηκαν 600 εκατ., το 2024 330 εκατ. και το 2025 αντλήθηκε των ποσό των 1,390 δισ. ευρώ.
Διαβάστε περισσότερα