Οι προβλέψεις της Wall Street για την κερδοφορία των αμερικανικών επιχειρήσεων αυξάνονται με τον ταχύτερο ρυθμό από την ανάκαμψη μετά την πανδημία, εντείνοντας τις ανησυχίες ότι στις αγορές ενδέχεται να διαμορφώνεται μια «φούσκα κερδών», η οποία έχει στηρίξει το εντυπωσιακό ράλι των αμερικανικών μετοχών.
Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, οι αναλυτές προβλέπουν πλέον αύξηση κατά 25% στα κέρδη των εταιρειών του δείκτη S&P 500 μέσα στους επόμενους 12 μήνες, καθώς η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και η έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη τροφοδοτούν την αισιοδοξία.
Ωστόσο, ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου, αυξάνονται οι επενδυτές που θεωρούν ότι οι εκτιμήσεις ανεβαίνουν με υπερβολικά γρήγορο ρυθμό, σημειώνουν οι Financial Times. Οι ανησυχίες επικεντρώνονται στο ενδεχόμενο το αυξανόμενο κόστος των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, η πιθανή επιβράδυνση της ζήτησης ή η δυσκολία μετατροπής των τεράστιων δαπανών σε πραγματική κερδοφορία να οδηγήσουν σε αποτελέσματα κατώτερα των προσδοκιών.
Οι προειδοποιήσεις για «φούσκα κερδών»
Ο Ben Inker, συνεπικεφαλής κατανομής ενεργητικού της GMO, υποστηρίζει ότι οι προβλέψεις για τα κέρδη της επόμενης διετίας αυξάνονται «με εξαιρετικά υψηλό ρυθμό, πρωτοφανή εκτός περιόδων ανάκαμψης μετά από κρίση». Οι συναινετικές εκτιμήσεις για τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών έχουν ενισχυθεί σχεδόν κατά 20% μέσα σε μόλις έξι μήνες, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη αύξηση από το 2021.
«Αυτό που αργά ή γρήγορα θα συνειδητοποιήσει η αγορά είναι ότι αυτές οι προβλέψεις δεν θα επιβεβαιωθούν», προειδοποιεί.
Η αισιοδοξία επικεντρώνεται κυρίως στις εταιρείες παραγωγής ημιαγωγών και στους λεγόμενους hyperscalers, δηλαδή τους μεγάλους παρόχους υποδομών cloud, οι οποίοι επωφελούνται από την εκρηκτική ζήτηση για υπολογιστική ισχύ.
Οι αναλυτές της Capital Economics προειδοποίησαν αυτή την εβδομάδα ότι οι αγορές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να πλησιάζουν σε σημείο όπου οι προσδοκίες για τα κέρδη και οι παραδοχές για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες γίνονται δύσκολο να διατηρηθούν, εκτιμώντας ότι μια αναθεώρηση αυτών των προβλέψεων θα μπορούσε να προκαλέσει ευρύτερη διόρθωση στις χρηματιστηριακές αγορές.
Ανάλογη είναι και η άποψη του Michel Lerner, επικεφαλής της επενδυτικής πλατφόρμας HOLT της UBS, ο οποίος υποστηρίζει ότι οι μετοχές σε ολόκληρη την αλυσίδα αξίας της τεχνητής νοημοσύνης αποτιμώνται σαν να μπορούν να διατηρήσουν υπερβολικά υψηλή κερδοφορία για μεγάλο χρονικό διάστημα.
«Βλέπουμε να διαμορφώνεται μια “φούσκα κερδών” στην αγορά», σημειώνει, προσθέτοντας ότι, παρότι οι εταιρείες πιθανότατα θα συνεχίσουν να εμφανίζουν εξαιρετικά αποτελέσματα βραχυπρόθεσμα, οι πιθανότητες να διατηρήσουν αυτούς τους ρυθμούς ανάπτυξης και κερδοφορίας σε βάθος χρόνου είναι ιδιαίτερα περιορισμένες.
Τα ισχυρά αποτελέσματα στηρίζουν το ράλι
Η ανθεκτική εταιρική κερδοφορία έχει οδηγήσει τους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες των ΗΠΑ σε διαδοχικά ιστορικά υψηλά τις τελευταίες εβδομάδες. Ο S&P 500 καταγράφει άνοδο περίπου 20% σε διάστημα δώδεκα μηνών, ενώ ο Nasdaq Composite έχει ενισχυθεί περισσότερο από 25%, ολοκληρώνοντας μάλιστα το ισχυρότερο τρίμηνό του εδώ και έξι χρόνια.
«Βρισκόμαστε στη μέση του ισχυρότερου κύκλου αναβαθμίσεων εταιρικών κερδών από την εποχή του υπερκύκλου των εμπορευμάτων», σχολιάζει ο Arun Sai, στρατηγικός αναλυτής πολλαπλών επενδυτικών κατηγοριών της Pictet Asset Management, παραπέμποντας στην περίοδο της εκρηκτικής ανάπτυξης της Κίνας στα μέσα της δεκαετίας του 2000.
Η ταχεία αναβάθμιση των προβλέψεων για τα κέρδη συμβάλλει επίσης στη συγκράτηση των αποτιμήσεων των μετοχών, ακόμη και καθώς οι δείκτες καταγράφουν νέα ιστορικά υψηλά.
Με βάση τα στοιχεία του Bloomberg, οι αμερικανικές μετοχές διαπραγματεύονται περίπου στις 20 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων δώδεκα μηνών, επίπεδο χαμηλότερο από εκείνο που είχε καταγραφεί πέρυσι, αλλά και αισθητά χαμηλότερο από τις αποτιμήσεις της περιόδου της «φούσκας» των εταιρειών διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990.
Αυξανόμενοι κίνδυνοι για την αγορά
Η Sarah Ketterer, διευθύνουσα σύμβουλος της Causeway Capital Management, επισημαίνει ότι οι σχετικά χαμηλοί πολλαπλασιαστές κερδών δεν αποτελούν απαραίτητα θετικό σημάδι.
Όπως εξηγεί, εάν αντανακλούν το γεγονός ότι οι εταιρείες βρίσκονται ήδη στο αποκορύφωμα της κερδοφορίας τους, τότε ίσως να μην πρόκειται για κατάλληλη χρονική στιγμή για νέες επενδύσεις.
Οι ανησυχίες για τις ολοένα υψηλότερες προβλέψεις προστίθενται και σε άλλες ενδείξεις υπερθέρμανσης των αγορών, όπως το κύμα εκδόσεων μετοχών και ομολόγων από επιχειρήσεις, με χαρακτηριστικά παραδείγματα τη μεγαλύτερη αρχική δημόσια προσφορά της SpaceX και τη μεγάλη έκδοση εταιρικού χρέους που ακολούθησε.
Παράλληλα, οι επενδυτές θεωρούν ότι ένας ακόμη παράγοντας που μπορεί να πιέσει την κερδοφορία είναι η μεταβολή των προσδοκιών για τα επιτόκια. Οι αγορές προεξοφλούν πλέον τουλάχιστον μία αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης από τη Fed έως το τέλος του έτους, ενώ στις αρχές του 2026 ανέμεναν δύο ή ακόμη και τρεις μειώσεις επιτοκίων.
Ο Kasper Elmgreen, επικεφαλής επενδύσεων σε μετοχές και ομόλογα της Nordea Asset Management, εκτιμά ότι το περιθώριο ασφαλείας γύρω από τις προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη έχει περιοριστεί σημαντικά.
«Το πραγματικό ερώτημα είναι για πόσο ακόμη οι εταιρείες θα συνεχίσουν να εκπλήσσουν θετικά την αγορά και αν αρχίζουν πλέον να εμφανίζονται οι πρώτες ρωγμές, τη στιγμή που οι προσδοκίες έχουν φτάσει σε τόσο υψηλά επίπεδα», τονίζει.
Moneypress.gr